吉野家の株価を見る前に

 

吉野家の企業価値を見抜いて投資せよ!

正しく学び、正しく投資すれば、必ず勝率は上がります。

 

銘柄選定をしっかり行い、

勝機がある時(価値と価格に差がある時)にのみ投資すればよいのです。

 

企業価値評価法(バリュエーション)を学び、

中長期にわたって企業を応援することで、あなたにとって、

株式投資はギャンブルではなくなります。

 

『勝つべくして勝つ』投資法を一緒に学んでみませんか?

吉野家ディー・アンド・シーの企業価値評価(20090706)
吉野家ディー・アンド・シーの企業価値評価(20090706)

 

企業における事業の価値と財産の価値の部分を足したものを、

「企業価値」と言います。

この企業価値より、有利子負債を差し引いた物が株主価値となります。

 

企業価値 = 事業価値 + 財産価値

株主価値 = 企業価値 - 有利子負債

 

企業価値評価(バリュエーション)を行うことで

銘柄の割安度の判定することができます。

 

それでは短時間で簡単に吉野家の過去業績を分析してみましょう。

 

吉野家ディーアンドシーの損益計算書
吉野家ディーアンドシーの損益計算書

 

■吉野家の損益計算書P/Lの視点

 

BSE問題のあった05年の業績悪化以降は、売上・利益ともに徐々に改善しています。
08年の各指標の規模、前期比伸び率は以下の通りです。

売上高  1560億円  (15%増)
営業利益  62億円   (69%増)
純利益   1.9億円   (91%減)

純利益の急減について、有報でさっと確認すると、
不振店の閉鎖・有価証券売却損・のれんの減損等の特別損失に因るものでした。

次に、実際のキャッシュの流れを見てみましょう。

吉野家ディーアンドシーのキャッシュフロー計算書
吉野家ディーアンドシーのキャッシュフロー計算書

■吉野家のキャッシュフロー計算書C/Sの視点

 

05年からは営業キャッシュフローが堅調に伸びており、投資額も増加しています。
年によってFCF(フリーキャッシュフロー)がプラス・マイナスに振れており、

不足分は借入によって賄っています。

 

08年は営業キャッシュフローが87億、

投資キャッシュフローがマイナス93億、

財務キャッシュフローがマイナス16億でした。

08年の投資キャッシュフローマイナスは、

例年の2倍程度大きいですが、
これは店舗開拓に係る有形固定資産の取得及び差入保証金への支出、
そして投資有価証券、投資不動産の取得に因るものでした。

それでは、貸借対象表B/Sを見てみましょう。

吉野家ディーアンドシーの貸借対象表(バランスシート)
吉野家ディーアンドシーの貸借対象表(バランスシート)

■吉野家の貸借対象表B/Sの視点

 

総資産は07年からほぼ変わらず、08年は1000億円でした。
規模・構成に大きな変化はありません。

総資産に対する内訳として、
有形固定資産が32%、その他固定資産が25%となり、
売上債権・棚卸資産が11%、現金等が25%で、運用しています。

調達面では、株主資本比率が70%程度、長短借入金が2%程度で資本を賄っています。

運転資本が低く、現金が資産の4分の1もあり、現金商売の特性が見て取れます。
また、その他固定資産が有形固定資産と類似して大きい規模ですが、
これは、複数ある店舗に係る敷金(差入保証金)に因るものです。

営業資産のほぼすべてを自己資本で賄っており、各店舗に投資し、

その固定資産をベースに現金商売で現金を稼いでいる様子が窺えます。

■吉野家のまとめ

 

BSE問題のあった05年の業績悪化以降は、売上・利益ともに徐々に改善しています。

(損益計算書P/Lの視点)

 

05年からは営業キャッシュフローが堅調に伸びており、投資額も増加していますが、

FCF(フリーキャッシュフロー)は年によってプラスマイナスになっています。

(キャッシュフロー計算書C/Sの視点)

 

総資産に大きな変化はありませんが、

運転資本・固定資産の営業資産のほぼすべてを、自己資本で賄っています。

(貸借対象表B/Sの視点)

BSE問題以降、借入を減らし、利益・キャッシュ共に改善してきていますが、
未だ04年の規模には届いていないようです。

消費者の外食離れ・支出抑制で国内市場が低迷している中、
円高による資材価格の下落で出店費用負担が減っている状況が、

アジア事業強化の契機となっているようです。

未だ海外売上高比率が10%に満たないため、

当社の所在地別セグメント情報は省略されていますが、
今後の海外進出の攻勢により、収益基盤を確保・増進できるかに注目です。

 

 

 

 

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・誰でもできる企業価値評価(DCF法バリュエーション)
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時間が限られている個人投資家は、

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ご自身で分析される場合は、かなりの時間は掛かると思います。

しかし、バリュエーション・マトリクスを利用すれば、ワンクリックです。

 

企業価値がわかることで、私たちは大きな安心感を得ることができ、

相場に踊らされることなく穏やかに日々を過ごす余裕を持つことができます。


目次

  1. 企業価値とはなにか(03:07)
  2. DCFバリュエーションの基礎(03:43)
  3. 財務分析の基礎(05:20)
  4. 財務分析の応用(03:47)
  5. あの企業の凄さが一目で(04:46)
  6. そして・・・(02:38)

 

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