セブン&アイとイオンの株価を見る前に

 

セブン&アイとイオンの企業価値を見抜いて投資せよ!

正しく学び、正しく投資すれば、必ず勝率は上がります。

 

銘柄選定をしっかり行い、

勝機がある時(価値と価格に差がある時)にのみ投資すればよいのです。

 

企業価値評価法(バリュエーション)を学び、

中長期にわたって企業を応援することで、あなたにとって、

株式投資はギャンブルではなくなります。

 

『勝つべくして勝つ』投資法を一緒に学んでみませんか?

セブン&アイ・ホールディングスの企業価値評価(20090706)
セブン&アイ・ホールディングスの企業価値評価(20090706)
イオンの企業価値評価(20090706)
イオンの企業価値評価(20090706)

 

企業における事業の価値と財産の価値の部分を足したものを、

「企業価値」と言います。

この企業価値より、有利子負債を差し引いた物が株主価値となります。

 

企業価値 = 事業価値 + 財産価値

株主価値 = 企業価値 - 有利子負債

 

企業価値評価(バリュエーション)を行うことで

銘柄の割安度の判定することができます。

 

それでは短時間で簡単にセブン&アイとイオンの過去業績を分析してみましょう。

 

セブン&アイ・ホールディングスの損益計算書
セブン&アイ・ホールディングスの損益計算書
イオンと損益計算書
イオンと損益計算書

■セブン&アイとイオンの損益計算書P/Lの視点

08年の両社の損益計算書P/L指標は以下の通りです。

●売上
セブン&アイ 5.8兆円
イオン    5.2兆円

●営業利益
セブン&アイ 2.8兆円
イオン    1.6兆円

●純利益
セブン&アイ 1.3兆円
イオン    0.4兆円

営業利益から大きな差が発生し、特に純利益では3倍以上に差があります。
収益性に違いがありますが、経営効率(ROICツリー)を見てみましょう。

セブン&アイとイオンの経営効率(ROICツリー)
セブン&アイとイオンの経営効率(ROICツリー)

■セブン&アイとイオンの経営効率(ROICツリー)の視点

税引後の売上高営業利益率はセブン&アイが2.9%、イオンが1.8%ですが、
さらに詳しく見ると、その差が明らかになりました。

●原価率
セブン&アイ 67%
イオン    64%

●販管比率
セブン&アイ 28%
イオン    33%

主因は販管比率です。5%と大きく違いますね。
売上5兆円規模の会社にとって、5%の差は2500億円の差であり、
確かに先に見た営業利益の差に大きく影響していることが分かりますね。

次に、実際のキャッシュの流れを見てみます。

セブン&アイとイオンとキャッシュフロー計算書
セブン&アイとイオンとキャッシュフロー計算書

■セブン&アイとイオンのキャッシュフロー計算書C/Sの視点

06年、07年は同社ともにFCF(フリーキャッシュフロー)がマイナスでしたが、
08年はセブン&アイがFCF(フリーキャッシュフロー)プラス(2300億円)となり、
イオンはFCF(フリーキャッシュフロー)マイナス(マイナス900億円)のままと、

大きく差が出ています。

セブン&アイは有形固定資産の投資額を一定にしていますが、
イオンは増加し続けていること、
また、セブン&アイの営業キャッシュフローが増大したことが要因です。

それでは、貸借対象表B/Sを見てみましょう。

セブン&アイとイオンの貸借対象表
セブン&アイとイオンの貸借対象表

■セブン&アイとイオンの貸借対象表B/Sの視点

08年の両社の総資産は、セブン&アイが3.9兆円、
イオンが3.6兆円と同程度の規模です。

財務構造で特に目立つ点は、以下の指標です。

●株主資本の額 (総資産に占める割合)
セブン&アイ 2.0兆円 (51%)
イオン    0.9兆円 (24%)

株主資本が額・割合共に2倍異なり、
経営の安全性を分けていますね。

ちなみに、セブン&アイの現金等は7400億円あり、
イオンの4倍でもあります。


■セブン&アイとイオンの分析まとめ(08年の比較)

売上は同規模ですが、セブン&アイの利益が大きく上回っています。

(損益計算書 P/Lの視点)

その主因は販管比率の差5%で、
営業利益に2500億円程度の差をもたらしています。

(経営効率 ROICツリーの視点)

セブン&アイはFCF(フリーキャッシュフロー)プラス、

イオンはマイナスとFCF(フリーキャッシュフロー)の明暗が分かれています。

(キャッシュフロー計算書 C/Sの視点)

総資産は同規模ですが、セブン&アイの株主資本の額・割合はイオンの2倍、
現金保有額は4倍と、安全性に違いがあります。

(貸借対象表 B/Sの視点)

セブン&アイの方が3%高かった原価率ですが、
原料の世界一括調達の施策は本指標に直結します。

本施策で収益性を向上させ、国内はもちろん、
世界市場での競争力を高められるかに注目です。

 

 

 

大きな安心感で、素早い投資判断ができるようになります。

・誰でもできる企業価値評価(DCF法バリュエーション)
・誰でもできる財務分析(貸借対照表、損益計算書、キャッシュフロー計算書)
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時間が限られている個人投資家は、

短時間で投資判断することが求められます。

 

ご自身で分析される場合は、かなりの時間は掛かると思います。

しかし、バリュエーション・マトリクスを利用すれば、ワンクリックです。

 

企業価値がわかることで、私たちは大きな安心感を得ることができ、

相場に踊らされることなく穏やかに日々を過ごす余裕を持つことができます。


目次

  1. 企業価値とはなにか(03:07)
  2. DCFバリュエーションの基礎(03:43)
  3. 財務分析の基礎(05:20)
  4. 財務分析の応用(03:47)
  5. あの企業の凄さが一目で(04:46)
  6. そして・・・(02:38)

 

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